預警 新興經濟體債務風險走升！哪些國家綜合風險最高？
字號：大︱中︱小 2021-04-14 09:44:44 點擊數：
中(zhong)國(guo)銀行研究院最新發布的(de)《2021年二季度經濟金融展望報(bao)告》分析指出，在主要新興經濟體(ti)中(zhong)，阿根廷和(he)土耳其綜合(he)債務(wu)風(feng)險(xian)最高(gao)，巴西和(he)南(nan)非也面臨較高(gao)的(de)債務(wu)風(feng)險(xian)，而韓國(guo)、菲律賓、俄羅斯和(he)泰(tai)國(guo)的(de)債務(wu)風(feng)險(xian)相對(dui)可控。
影響(xiang)新(xin)興經(jing)濟體(ti)債(zhai)(zhai)務違約風險的主(zhu)(zhu)要(yao)因(yin)素(su)有(you)利率、匯(hui)率波動(dong)、通脹(zhang)、外(wai)債(zhai)(zhai)/GDP、短期外(wai)債(zhai)(zhai)/全部外(wai)債(zhai)(zhai)等(deng)(deng)，影響(xiang)償(chang)債(zhai)(zhai)能(neng)力的主(zhu)(zhu)要(yao)因(yin)素(su)有(you)經(jing)濟增長、財政余額、 經(jing)常賬戶余額、儲(chu)備水平等(deng)(deng)。
一(yi)、利(li)率水平
新興(xing)經濟體(ti)由于(yu)在(zai)通脹、貨幣(bi)、主(zhu)權信用等(deng)方面存(cun)在(zai)風險溢(yi)價，利(li)率(lv)水平一般高(gao)于(yu)發(fa)達經濟體(ti)。2020年，盡管新興(xing)經濟體(ti)利(li)率(lv)水平總體(ti)下降，但受疫情防控、政(zheng)局(ju)變動、經濟結構(gou)等(deng)影響，不(bu)同(tong)國家存(cun)在(zai)差異。烏克蘭、俄羅(luo)斯(si)、土耳其、巴西(xi)等(deng)國利(li)率(lv)水平較高(gao)，導(dao)致償債成(cheng)本和債務風險較高(gao)。
二、匯率波動
匯(hui)(hui)率(lv)波(bo)(bo)動直接影響一國以外幣(bi)計價的(de)債(zhai)(zhai)務規模。國內政局動蕩、外部形勢、極(ji)端事(shi)件均會導致(zhi)新興(xing)經(jing)濟體(ti)資本(ben)外流(liu)、匯(hui)(hui)率(lv)承壓。2020年(nian)3月(yue)中旬，全(quan)球金(jin)融市(shi)場(chang)大幅波(bo)(bo)動時(shi)期(qi)，超(chao)過(guo)1000億(yi)美元的(de)資金(jin)回流(liu)美國本(ben)土(tu)，導致(zhi)新興(xing)市(shi)場(chang)貨幣(bi)遭(zao)到拋售，南非、墨西哥、巴(ba)(ba)西貨幣(bi)跌幅超(chao)過(guo)20%。4月(yue)3日(ri)，阿(a)根(gen)廷因美元融資渠道斷(duan)裂無法支付100億(yi)美元債(zhai)(zhai)務利息造(zao)成事(shi)實違約。2020年(nian)土(tu)耳其(qi)、巴(ba)(ba)西、阿(a)根(gen)廷的(de)匯(hui)(hui)率(lv)波(bo)(bo)動幅度(du)較大，其(qi)以匯(hui)(hui)率(lv)波(bo)(bo)動為衡量(liang)維(wei)度(du)的(de)償債(zhai)(zhai)風險較高。
三、通脹(zhang)水平
低(di)利率(lv)是債務可持(chi)續的關鍵，而低(di)通(tong)脹是低(di)利率(lv)的前(qian)提。從當前(qian)全球疫(yi)情形勢(shi)來(lai)看，疫(yi)苗對(dui)(dui)疫(yi)情的控制作用好于預(yu)(yu)期，投(tou)資者(zhe)對(dui)(dui)全球經濟(ji)復蘇和(he)通(tong)脹預(yu)(yu)期有所增(zeng)加。一(yi)是貨(huo)幣政策(ce)和(he)財(cai)政政策(ce)寬松，低(di)利率(lv)疊加流(liu)動性(xing)擴張將抬升物(wu)(wu)價水平;二是逆全球化(hua)和(he)產(chan)業回流(liu)增(zeng)加企(qi)業生產(chan)成本，導致物(wu)(wu)價上(shang)漲。目前(qian)阿根廷(ting)通(tong)脹風險較(jiao)大，該(gai)國以通(tong)脹水平衡(heng)量的債務風險較(jiao)高。
四、主權(quan)信用評級
主權(quan)信用(yong)評(ping)級(ji)(ji)反映一國(guo)(guo)政府債(zhai)務(wu)違約的可能性。主權(quan)信用(yong)評(ping)級(ji)(ji)越(yue)低，發(fa)債(zhai)成本(ben)越(yue)高。阿根(gen)廷的主權(quan)評(ping)級(ji)(ji)為CCC+，政府債(zhai)務(wu)占比(bi)達到78%以上，存(cun)在很高的債(zhai)務(wu)風(feng)險。印度尼西亞、印度、土耳(er)其、南非、墨西哥、哥倫比(bi)亞、智利的評(ping)級(ji)(ji)展望為負，將對此類(lei)國(guo)(guo)家舉債(zhai)和還債(zhai)能力產生影響。
五、債務結構
新(xin)興經濟體的(de)(de)外債占比和短(duan)(duan)期債務(wu)(wu)占比越高，越容(rong)易受到(dao)發達國(guo)家(jia)貨(huo)幣政策(ce)轉(zhuan)向、全(quan)球市(shi)場波動、本幣貶值等因素的(de)(de)影響。匈牙利、捷克(ke)、馬來(lai)西亞(ya)、阿根廷、土耳其的(de)(de)債務(wu)(wu)結(jie)構對外債和短(duan)(duan)期債的(de)(de)依賴程度(du)較(jiao)高，印(yin)度(du)、印(yin)尼、菲律賓、泰國(guo)、韓國(guo)、俄羅斯的(de)(de)債務(wu)(wu)結(jie)構相對合(he)理可(ke)控。
六、經(jing)濟增長表現
經濟增長(chang)是決定(ding)一(yi)國(guo)償債(zhai)(zhai)能(neng)力(li)的基(ji)礎。經濟增長(chang)穩(wen)定(ding)意(yi)味(wei)著居民和企業收入能(neng)保持(chi)增長(chang)，政(zheng)府(fu)稅基(ji)擴大，財(cai)政(zheng)狀況良好，償債(zhai)(zhai)能(neng)力(li)較強，反之則(ze)償債(zhai)(zhai)能(neng)力(li)不足。2020年，在疫情(qing)沖(chong)擊下，新興經濟體(ti)GDP增速多現(xian)顯著下滑，其中阿根廷、哥(ge)倫比亞(ya)、墨西(xi)哥(ge)降幅明顯，疊加過去長(chang)期低(di)迷的經濟表現(xian)，債(zhai)(zhai)務可(ke)持(chi)續(xu)性不容樂觀。
七、財政收支
財(cai)政(zheng)(zheng)(zheng)收支狀況決定了一國國債(zhai)(zhai)和主權債(zhai)(zhai)務的償債(zhai)(zhai)能力。2020年(nian)，為應對疫情沖(chong)擊，各(ge)國普遍出臺了大規(gui)模財(cai)政(zheng)(zheng)(zheng)刺激計劃，財(cai)政(zheng)(zheng)(zheng)赤(chi)字/GDP急劇擴張(zhang)，創歷(li)史新高。比較(jiao)來(lai)看，韓(han)國、馬來(lai)西(xi)(xi)(xi)亞、墨西(xi)(xi)(xi)哥、泰國等國財(cai)政(zheng)(zheng)(zheng)赤(chi)字擴張(zhang)程度(du)較(jiao)小，巴西(xi)(xi)(xi)、南非、烏克蘭、智利等國財(cai)政(zheng)(zheng)(zheng)赤(chi)字水平顯著提高。
八、經(jing)常(chang)賬(zhang)戶(hu)收支
經(jing)常賬戶盈余/赤(chi)字(zi)也是(shi)衡量(liang)一(yi)國償債能力(li)(li)特別是(shi)外(wai)債償付(fu)能力(li)(li)的關鍵指標。新(xin)冠(guan)肺炎疫情雖(sui)然對全球商品(pin)貿易和跨境(jing)投資帶來嚴重沖擊，但大多數新(xin)興經(jing)濟(ji)體國際收支并(bing)未明(ming)顯惡(e)化(hua)，經(jing)常賬戶赤(chi)字(zi)反(fan)而有(you)所收斂，在一(yi)定程度上有(you)助于(yu)緩解外(wai)債償還壓力(li)(li)。
九、儲(chu)備水平
外(wai)匯(hui)(hui)儲(chu)(chu)備(bei)覆(fu)蓋率主要(yao)用于衡量外(wai)匯(hui)(hui)儲(chu)(chu)備(bei)支付進(jin)口商品和償(chang)還外(wai)債(zhai)(zhai)的(de)能力。中行(xing)的(de)研究以外(wai)匯(hui)(hui)儲(chu)(chu)備(bei)規模(mo)(經常賬戶逆(ni)差+短期外(wai)債(zhai)(zhai)規模(mo))作為反映一國(guo)(guo)儲(chu)(chu)備(bei)水平的(de)指標(biao)(biao)，該(gai)指標(biao)(biao)數(shu)值越(yue)(yue)小(xiao)，說明(ming)一國(guo)(guo)調(diao)節(jie)國(guo)(guo)際收支、清償(chang)國(guo)(guo)際債(zhai)(zhai)務的(de)能力越(yue)(yue)低(di)，金融風險也就(jiu)越(yue)(yue)大(da)。據(ju)2020年數(shu)據(ju)，土耳其、阿根廷、馬來西亞、捷克和南非等國(guo)(guo)儲(chu)(chu)備(bei)水平較(jiao)低(di)，面臨較(jiao)大(da)的(de)債(zhai)(zhai)務清償(chang)壓力。
文章來源：浙江貿促微信公眾號